日经指数涨到36500点临近，专家分解日股走势

李梓玉 2024-01-23 09:17 930

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日经平均指数1月19日收盘创出约33年零11个月以来的新高，逼近3万6000点。买入日本(Japan)股票的主体是从年初到1月12日净买入超过1万亿日元的国外投资者。日本(Japan)经济(Economy)新闻(News)（中文版：日经中文网）针对如何看待日本(Japan)股票和投资行为，采访了三位投资公司的教授……

1月22 日，东京股市的日经指数继续上涨，较前一周末上涨了500多点，达到3万6500点左右。盘中价格在33年11个月以来首次突破泡沫经济(Economy)后的高点。继上周末米国股市高科技(Technology)股上涨之后，东京股市的买盘也随之增加，尤其是半导体相关行业。

日经指数比前一个周末上涨 500 多点，徘徊在36000点附近（1月22日上午，东京都中央区）

东证Prime市场的约9成股票上涨。其中，Tokyo Electron（TEL）和爱德万测试（Advantest）两只半导体相关股上涨了4%，创下了上市之后的新高。这两只股票共同推动日经指数上涨了100多点。Lasertec也上涨了4%，创下上市后新高。

在上周末的米国股市，由主要半导体相关股票组成的费城半导体股票指数（SOX）继续上扬，上涨了4%。市场预期人工智能（AI）的普及将为高科技(Technology)企业的业绩送去东风，引发了英伟达等半导体相关股票的持续买盘。在东京股市，半导体制造设备股等也出现了买盘。

First Eagle负责人谈日股大涨的原因

First Eagle Investments的Matthew Lamphier

日经平均指数1月19日收盘创出约33年零11个月以来的新高，逼近3万6000点。买入日本(Japan)股票的主体是从年初到1月12日净买入超过1万亿日元的国外投资者。日本(Japan)经济(Economy)新闻(News)（中文版：日经中文网）针对如何看待日本(Japan)股票和投资行为，采访了投资公司First Eagle Investments的调查负责人Matthew Lamphier。

记者：与全球股市指数的配置相比更多地投资日本(Japan)股票的原因是什么？

Matthew Lamphier：对于向米国以外地区投资的“国外基金”来说，日本(Japan)是各国中最大的投资对象。相比其他亚洲我国更偏爱日本(Japan)市场。这是因为日本(Japan)市场是世界首屈一指的价值(低估)市场。

记者：您认为最近日本(Japan)股市上涨的背景是什么？

Matthew Lamphier：与其他市场相比，估值(投资尺度)较低，同时利润率和利润额处于创纪录水平。净资产收益率(ROE)的提高也成为焦点，还能看到转向股票回购和高分红的企业的动向和交叉持股的解除。另外，还出现敌意收购和基于MBO(管理层参与的收购)的私有化。可以说围绕日本(Japan)股票的积极因素很多。

记者：在截至2023年底的贵公司持股名单中，西科姆、发那科和三菱电机等股票排名靠前。

Matthew Lamphier：我们(We)不会以任何特定主题进行(Carry Out)投资。我们(We)希望(Hope)以有吸引力的价格买入一家拥有良好财务状况和管理团队的企业。上述各企业的业务战略没有共同点，但均具备与我们(We)计算的业务价值相比明显低估的价格。

记者：如果2024年继续增持日本(Japan)股票，重视的条件是什么？

Matthew Lamphier：通过自下而上的调查，如果能找到相对于我们(We)计算的业务价值便宜20%～30%的股票，就会买进。我们(We)不会等待国策的变化。

记者：日经平均指数今年(This Year)内是否有可能刷新历史(History)最高点(3万8915点)？

Matthew Lamphier：我没有目标股价。可以告诉你的是，日本(Japan)股市有很多积极因素。

记者：日本(Japan)股市最大的风险是什么？

Matthew Lamphier：（我认为）是行政部门债务的巨大规模。由于日本(Japan)银行（央行）实际上承担了行政部门债务，即使在米国和欧洲达成货币国策正常化的情况下，日本(Japan)也难以摆脱超低利率。

记者：据说贵公司作为应对股价下跌的对冲手段而持续持有黄金。

Matthew Lamphier：投资包括米国股票在内的全球股票的基金目前(Currently)持有约11%的金块，还有3%至4%的金矿股。

Matthew Lamphier

曾任职于米国美林证券、北方信托（Northern Trust）等，2007年进入First Eagle。2015年出任全球价值团队的调查负责人。

Platinum相关负责人:日本(Japan)IT股有吸引力

投资公司Platinum Asset Management负责日本(Japan)战略的Platinum Japan Fund的投资组合经理詹姆斯·哈尔斯（James Halse）

记者：您对什么行业的日本(Japan)股票感兴趣？

詹姆斯·哈尔斯：IT相关股票具有吸引力。虽然日本(Japan)亟需达成数字化，但以工程师为代表的IT服务企业人才存在严重缺口。拥有IT人才的系统集成商的相关股票价格相对便宜。

记者：国外投资者对日本(Japan)股票的态度有何变化？

詹姆斯·哈尔斯：随着（日企）公司治理变革的推进，自2023年起，国外投资者对日本(Japan)股票一直保持高度关注。很多国外投资者都在积极研究日股，日股相关会议的参加者比新冠疫情前增加。国外投资者的影响力提高，在这种情况下，投资日股的条件已经成熟。

记者：您按照什么样的时间轴投资股票？

詹姆斯·哈尔斯：持有股票的期限并不固定。如果年化收益率能够达到15～20％，收益率存在上升空间，就会长期持有。

记者：您如何看待日本(Japan)股票以及日元汇率的动向？

詹姆斯·哈尔斯：新年以来，日美的利率预期发生变化。虽然目前(Currently)米国的经济(Economy)指标高于市场预期，但通胀明显趋缓。在米国长期利率大幅低于峰值的情况下，日本(Japan)银行（央行）承受的货币国策修正压力减弱，日元升值压力消退。这促进了日本(Japan)股票上涨、日元贬值。受日元贬值趋势影响而买入出口相关股票的动向对日经平均指数起到了支撑作用。

日本(Japan)的通货膨胀压力较小。虽然加薪气氛高涨，但春季劳资谈判（春斗）的影响不大。春斗加薪并没有渗透到中小企业，基本上不会对个人收入的变化产生影响。通胀压力不易增大，导致日本(Japan)银行调整货币国策的猜测消退。

记者：日本(Japan)已从1月开始实施新的小额投资免税制度（NISA）。这会产生什么影响？

詹姆斯·哈尔斯：NISA对日本(Japan)股票来说是利好因素。日本(Japan)家庭对股票的投资比欧美家庭要少。（实施NISA后）丰厚的家庭储蓄很有可能流入股市。“从储蓄转向投资”的持续性趋势可能会对日本(Japan)股票上涨起到支撑作用。

詹姆斯·哈尔斯（James Halse）

2011年入职Platinum Asset Management。2021年开始担任现职。现为负责Platinum日本(Japan)战略的Platinum Japan Fund的投资组合经理。

Richard Kaye：日本(Japan)股价指数涨得太快

Comgest公司日本(Japan)股票战略共同负责人Richard Kaye

记者：日本(Japan)股市中的受关注行业有哪些？

Richard Kaye：受益于日本(Japan)社会(Society)变化的股票。在日本(Japan)中小企业推动工作方式变革的背景下，会计软件服务商OBIC的产品可以提高工作效率，这样的公司保持着坚挺。在大企业推进数字转型（DX）的背景下，提供无现金结算的大型互联网基础设施企业也很具有吸引力。

老龄化也给日本(Japan)股票带来了投资机会。我们(We)正在投资朝日科技(Technology)，他们(They)主要研发导管插入辅助材料。

记者：日本(Japan)股票上涨的持续性如何？

Richard Kaye：支撑日本(Japan)股票上涨的仅限于部分行业。比如：商社、海运及银行股等。虽然日本(Japan)国内经济(Economy)目前(Currently)也没有急剧变化，但只有部分行业在大幅拉升日本(Japan)股票。股价指数涨得太快了。

如今，国外投资者在买日股时也在关注日本(Japan)的宏观经济(Economy)环境。但被宏观环境动摇的行情不会长期持续。如果将目光投向日本(Japan)个别企业的投资者越来越多，会带来股价持续上涨。

2023年以后，资金迅速流入日本(Japan)股市。因为日本(Japan)银行可能加息，日本(Japan)的银行股走势较为明朗，那些找不到投资对象的外国资金向这里集中。今后还将关注内需、电气设备等其他行业及小型股，关注股价是否同样上涨。

记者：您认为日经平均今年(This Year)将超过最高点吗？

Richard Kaye：可能许会刷新历史(History)最高纪录。日本(Japan)企业的纯利润预计比上财年增长大约10％。日经平均的PER（市盈率）仍低于米国。如果PER恢复到正常水平，3月底公布整年财报的日本(Japan)企业在公布财报后的5～6月，日经平均有可能达到4万点。

记者：股价不再上涨的可能性有多大？

Richard Kaye：如果米国经济(Economy)陷入严重的经济(Economy)衰退，对日本(Japan)企业而言是不利因素。如果米国超出预期保持货币紧缩国策，将成为日经平均的下跌压力。

Richard Kaye

2005年进入波士顿的威灵顿管理公司(Wellington Management Company)。2009年进入Comgest公司，成为日本(Japan)股票战略的共同负责人。

本文来自微信公众号“日经中文网”（ID：rijingzhongwenwang），作者：竹内弘文南泰叶，36氪经授权发布。

该文观点仅代表作者本人，36氪平台仅提供信息存储空间服务。

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